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2018炒股软件下载排行银河转债370619申购价值分析

2020-1-14 12:11| 发布者: | 查看: 30| 评论: 0

摘要:   银河转债(123042)今日申购,申购代码370619,原股东配售代码:380619,  原股东每股配售额2.2316元/股,正股代码:300619,正股简称:金银河。目前转股价值105.40,规模1.67亿元,信用级别:A+。  发行条款 ...

  银河转债(123042)今日申购,申购代码370619,原股东配售代码:380619,

  原股东每股配售额2.2316元/股,正股代码:300619,正股简称:金银河。目前转股价值105.40,规模1.67亿元,信用级别:A+。

  发行条款

  1.债券评级:A+,无担保,广东民营企业(评级最低)

  2.发行规模:1.67亿(规模迷你)

  3.票面利率:0.5%,0.8%,1.1%,1.5%,2%, 10%(含2.5%),共15.9%(利率一般)

  4.股价下调:30~15~80%(比较严苛)

  5.强制赎回:30~15~130%(中规中矩)

  6.有条件回售:2~30~70%(中规中矩)

  7.有无网下:无

  8.当前转股价值:约102.66

  9.网上申购代码:370619

  锂电和有机硅需求增量空间较大,公司技术成熟,但面临同行激烈竞争

  金银河是输送计量、混合反应、灌装包装等自动化生产设备商。主要产品包括双螺杆全自动连续生产线和自动化单体设备,可应用于锂电池、有机硅、胶粘剂等领域。行业方面,公司下游锂电池需求旺盛,新能源补贴政策延续有望中长期支撑业务发展;有机硅在电子、建筑、医疗等领域应用广泛,且有替代天然橡胶和石油基材料的趋势,国内需求增长较快,整体看处在增量市场内。公司技术成熟,客户包括国轩高科、中天科技等龙头厂商,19H1因高端设备销售占比增加,毛利率相比18年增长4.08pct。不过,公司面对锂电等行业激烈竞争,19Q1-3收入和利润增速有所降低。

  正股估值偏高,股价弹性较好,机构关注度偏低,新能源电池是催化剂

  银河正股股价25.11元,PE TTM为42.0x,处于18年来自身中枢附近。与同类公司赢合科技(35.6x)、先导智能(47.7x)、硅宝科技(25.7x)相比估值偏高,和基本面匹配程度一般。该股近1月换手率38.48%、当前100周年化波动率为45.09%,弹性较好;截止19Q3,基金持仓0.1%,关注度偏低。上涨触发剂方面,新能源电池题材是近期市场热点。

  股权结构分散,有一定质押风险,资产规模偏小,动力电池竞争激烈

  公司股权结构较为分散,控股股东、实际控制人张启发、梁可及陆连锁直接共计持有发行人35.77%的股份,前十大股东持股共计63.49%。实际控制人控制的股份已质押1,488.90万股,占其控制股份的比例为55.75%,存在一定质押风险。信用方面,主要关注:公司资产和营收规模较小,抗风险能力有限;下游动力电池行业集中度较高,产能结构性过剩,市场竞争激烈;受下游行业竞争格局影响,公司毛利率呈现波动下滑趋势。

  申购建议

  可以申购。可能有的小伙伴纳闷了,都是锂电池设备生产商,为啥要厚此薄彼呢?先导转债的建议是“倾力申购”,银河转债却是弱一点的“可以申购”。

  除去银河转债评级低于先导转债外(先导转债是AA),最重要的原因自然是银河转债业绩远不及先导转债。再贴一下当时对先导转债业绩的描述,个中差别大家一看便知。

  “业绩方面,完全可以用‘惊艳’两字来形容。2014-2018年,营收复合增长率88.7%,利润复合增长率83.5%,均保持了高速增长。不过,今年以来的业绩增长速度有所下滑,前三季度营收增长19.33%,利润增长16.14%”。

  虽然银河转债业绩差点,但考虑到其所处行业、较高的转股价值以及迷你般的发行规模,申购自然还是值得申购的,但上市时的表现应该就不如先导转债那么抢眼了。

  

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