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300548分析 财通资管顾宇笛:“双盈高手”的转债

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  “固收+既要看收益,也要看回撤控制”,近日,财通资管基金经理顾宇笛接受采访时表示,从资产配置角度看,固收+产品为投资者提供了更稳健的选择。与此同时,在其看来,转债市场在9月中旬到10月上旬经历了一波较大幅度调整后逐步企稳,四季度转债市场有风险但也孕育着机会。

  “固收+”不仅要收益

  控制回撤也相当重要

  顾宇笛目前在财通资管固收公募投资部,主要负责固收+产品的转债研究与投资。目前部门在转债领域配备了4名投研人员,堪称“高配”。

  顾宇笛是公司内部培养起来的优秀中生代基金经理,毕业后就一直在财通资管任职,初期主要负责信用分析与创新产品研究,对城投债、产业债、可转债、可交换债等品种都有很深的理解,成长为基金经理后,主要深耕固收+领域。

  早在固收+产品还未盛行、转债尚未扩容之际,顾宇笛就已参与到可转债的研究和实战中。在亲历转债从“小众品”到“大时代”化茧成蝶的过程中,多年摸爬滚打下来,顾宇笛积累了自己的一套“转债攻略”。

  在公司内部,顾宇笛有个“双盈高手”的称号,是转债市场上少有的既懂信用债,又有成熟转债投资策略的中生代。目前行业里的转债投研人员,较少做债出身,债券出身的投资经理偏谨慎,注重赔率,较多关注转债的债底、转股溢价率等指标以及条款博弈等机会;权益出身的基金偏重“股票的方法论”,更多用正股眼光来投资转债。顾宇笛兼有两方面策略的能力,不追求极致风格,底仓以偏债型和平衡型转债为主,同时也会配置一定比例的偏股型转债。

  能够在固收投资实力雄厚的财通资管脱颖而出,凭借的是“能打”的业绩。财通资管鑫锐混合基金是顾宇笛的固收+代表作,银河数据显示,截至10月末,该基金过去两年、三年收益率分别为35.15%、63.21%,同类排名均位于前15%,成立以来年化收益率为11.68%。

  在顾宇笛看来,除了收益外,控制回撤也相当重要。“固收+产品,面向的是中低风险偏好客户,有些是作为银行理财的替代、升级,如果回撤过猛,客户的投资体验不好。做固收+投资,‘+’的工具有很多,无论是权益、可转债等,首要前提是要有匹配的回撤-收益目标管理。”

  提到转债投资风格,顾宇笛坦言自己比较佛系,不会重仓集中押注行业或者单券,更重视组合配置。在其看来,转债投资的难点在于卖点,转债底部相较于权益较好判断,只要负债端比较稳定,买点相对容易。历史上看,基金组合最大回撤往往发生在净值新高之时,因此转债投资需要不断完善止盈策略,降低组合的波动率,让投资者获得满意的投资体验。